股权和业务概览

A 轮 466 亿人民币估值，集团剥离助金融持牌及境内融资，“五大领域、八大业务板块”快速发展。京东金融成立于 2013 年 10 月，2016 年 1 月获得 A 轮投资共计人民币 66.5 亿，融后估值约 466.5 亿人民币。股权结构方面，控股股东京东集团将作价 143 亿人民币出让全部股权，并获得 40%税前利润分配权+40%股权转换权。业务结构方面，以京东商城为依托，已开展供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券和数据服务等八大业务，涵盖融资、支付、资产管理、多元化金融和数据运用服务五大主流互联网+金融领域。

融资业务

立足自营平台，体外场景不断丰富。国内最早依托电商平台提供融资服务的企业，具有场景、资金和风控三方面先发优势。1. 场景面依托集团，京东商城为国内最大自营电商平台，提供大量 B 端客户（第三方商户超过 12 万户）和 C 端客户（2.27 亿活跃账户，2016 年实现 GMV6582

亿）；2.资金面资产证券化锁定充裕低成本资金，2016 年京东白条共发行 7期应收账款债券资产支持专项计划，募集资金 98 亿元，优先级加权利率仅4.06%；3. 风控面突出大数据运用，先后投资国内外多个数据公司，运用大数据进行风险识别的能力已跻身于行业顶尖位置。2016 年末，消费信贷、企业融资和供应链融资余额 253 亿元、7 亿元和 116 亿元，同比增速分别为 153%、40%和 90%。预计白条渗透率仍将稳步提升，白条年交易额有望超 600 亿。

支付业务

补齐短板，线上线下同步推进。16Q4，京东支付在第三方互联网+支付和移动支付领域市场份额为 2.8%和 1.4%（居第八和第四位），线上与线下双轮驱动模式更加清晰。1. 线上支付依托集团规模优势，京东商城2016 年实现 GMV6582 亿（同比+47.4%），其中在线支付金额 5068 亿。京东金融支付业务的成交额在 2015 年已突破千亿。2. 线下白条闪付成就 “线上+线下”“支付+融资”跨界产品，依托 1900 万银联闪付 POS，实现线上消费信贷产品的线下化。预计互联网、移动支付市场份额均有望达 5%以上。

资产管理业务

代销打造产品特色，直投依托平台优势。受制于支付业务起步晚，京东金融资管业务主要通过丰富的产品线和差异化的产品定位来打造核心竞争力。已形成涵盖基金产品、票据理财、保险产品、产品众筹、私募股权在内的资管平台，产品覆盖短、中、长投资期限和低、中、高风险偏好。2016 年财富管理板块 AUM 和利润居综合理财行业前三名。预计理财端活跃用户将达 1700 万，AUM 有望超 1700 亿。

多元化综合金融业务

后发的金融牌照收集者。京东金融为 C 端客户提供全方位金融服务的发展愿景，客观要求其加快持有综合化金融服务的各项牌照。目前，京东金融已持有保险经纪、基金代销等周边金融牌照，银行、互联网保险等核心金融牌照也在布局过程中。但由于仍处前期投入起步阶段，盈利能力受限的京东金融在部分金融牌照申领方面存在一定压力。

数据运用服务

内外兼修，价值输出进入回报期。京东金融初始定位——依靠大数据科技驱动的金融科技公司，使大数据挖掘成为对内业务支撑和对外价值输出的重要工具。1. 加速投资大数据业务，提升对自身生态圈业务支撑。先后与聚合数据、ZestFinance 等合作开展大数据业务。2. 资产证券化云平台已进入价值回报期。自 2016 年 9 月成立以来，已先后为中腾信、 51 信用卡、第 1 车贷提供消费信贷 ABS 发行服务，金额共计 13.64 亿元。 

公司前景

金融科技公司定位，自营金融与技术输出并重。以技术打造综合型互联网金融平台的京东金融 1.0 模式已基本完成。2.0 模式下，公司战略将更加突出向金融机构的技术输出与场景外延。

下载：京东金融深度研究报告