• 次 日期：2016-10-14

 成长最快的民营快递公司：中通快递起步较晚，但是其业务量增速是国内前 5 大快递公司中最快的。公司快递业务量从 2011 年的 2.79 亿件增长到 2015 年的 29.46 亿件，年复合增速达到 80.3%。截至 2016 年上半年，公司业务量达到 19.13 亿件，同比增加 61.4%，跑赢快递行业业务量增速。公司 2015 年的市场占有率为14.25%，为全国第二，仅低于圆通速递（14.7%）。2016 年截至 8 月份的业务量数字显示，公司市占率依旧在不断稳健增加的过程中。公司高业务量及业务量增速得益于覆盖广泛的终端网点，及公司对网络和服务质量的合理把控。

 规模效应打造成本优势，直营把控降本增效：公司 2015 年毛利率达到 25%，较 2014 年的 15.4%提升约 10 个百分点。其中 2015 年快递业务量的快速提升带来的规模效应是导致毛利率上升的主要原因。其次公司自 2014年开始公司对加盟商进行直营改革也达到了降本增效的效果。公司分别于 2014 及 2015 年收购 8 个及 16 个加盟商，回收大部分分拣中心及运输干线。截至 2016 年 6 月末，公司共有分拣中心 74 个，其中 68 个为直营，分拣中心直营率为 92%。直营重点分拣中心及运输干线可以使公司更有效降低成本提升生产效率。例如公司通过自有研发部门可以为分拣中西设计更适宜的分拣机器；自有车辆及干线可以使公司优化路线、选择性价比更高的车型以降低成本。同时增加自有分拣中心及车辆可以使公司更充分享受规模效应带来的边际成本下降，而且保证在业务量快速增加的情况下公司有吸收消化多余业务量的能力。

 灵活拓展式网络，多级加盟商管理：中通快递对于终端网络采取多级加盟的模式。公司现有终端网点 23000家，对于全国城镇覆盖率达到 96%。一级加盟商截至 2016 年 6 月共 3541 个，非一级加盟商 4500 个。公司与一级加盟商直接签订合作协议，一级加盟商可以将业务分包给二级加盟商，二级加盟商经过审批可以将网点灵活转让。对于终端网点加盟模式可以使得整个快递网络扩张成本更低速度更快，公司也可以根据业务量灵活的调节网络能力。在加盟网络管理上，公司自有一套标准化考核体系。公司对于投递延误率、投诉率及损坏率等指标进行了规范，根据这些指标对加盟商进行考核，有相应的奖惩机制。该机制降低了加盟模式的经营风险，也有效的掌控服务质量以提升品牌形象。

 “三通一达”纷纷踏入资本市场，行业转型升级将催生大市值巨头：中通快递递交招股说明书标志着国内 5 大民营快递企业顺丰及三通一达均提出了上市计划，正式踏足资本市场。我们认为快递行业发展正面临着里程碑式的节点，价格战即将接近尾声，行业即将进入整合升级的阶段。随着快递企业借助资本力量，由原来的跑马圈地转向精细化经营，未来快递公司主要将靠提高服务质量和快递时效来抢夺市场份额，经营重点由量转质，聚焦用户痛点与需求。大型快递企业将加快并购整合和外延多模式发展的步伐向综合物流服务商积极转型，行业经过大规模的整合与洗牌将形成高度集中的寡头垄断格局，大概率走出 2-3 家快递巨头。

下载：中通快递IPO招股书 (英文 539 页)